自从9月份美联储将量化宽松政策常态化后，能给市场预期提供想像空间只有美联储量化宽松力度的变化。而9月份经过季调的美国失业率7.8%，为次贷危机以来首次跌破8%，意味着“10月份继续加大宽松力度”的预期破灭，从而奠定了11月初美国10月份失业率出炉之前美元偏强的格局。在“不退则进”的预期推动下，预计美元指数将自此展开80关口收复战。

在2012年8月末的全球央行研讨会上，美联储主席伯南克否定了美国失业率高企具有结构性的长期性质，这就使得美国失业率的下降成为眼下美国货币政策成败的关键。紧接着，美联储推出了针对美国失业率的常态化量化宽松政策。一向表述较为模糊、以期获得政策灵活性的美联储，此次在货币政策目标上却是亮明了底牌——失业率成为检验美联储量化宽松政策是否有效的唯一标准。市场认为，如果美国失业率不从8%左右的高水平回到美联储认为的长期合理水平6%附近，本轮量化宽松就不会鸣金收兵。

自从2009年次贷危机最高潮过后，美国货币政策的变化一直是主导美元汇率的趋势因素，而欧债危机则成为不时扰动美元汇率的中短期因素。从监测欧债危机恐慌情绪强度的美元3个月LIBOR-OIS利差来看，目前该利差为21个基点左右，较之欧债危机最高潮时的50个基点已经有了较大幅度的回落。这意味着尽管从新闻消息层面来看欧洲依然不乐观，但是从判断美元趋势的角度出发市场已经将更多的目光放在了美联储开口式量化宽松的进展上。

国庆长假期间，9月份经过季调的美国失业率出炉，7.8%的数据不仅好于之前市场8.1%的预期，也意味着次贷危机以来美国失业率首次实现了破8。8%以上的高失业率一直是市场认为美国经济复苏乏力和批评美联储量化宽松货币政策效果的主要依据，因此，失业率破8短期内具有一定的心理冲击力。

不仅如此，9月份美国失业率还延续了上个月下降的态势。自从9月份美联储将量化宽松政策常态化后，量化宽松本身能给市场预期提供想像空间的只有宽松力度的变化。美国失业率的连续下降，意味着美联储将在10月份的议息会议上维持现有量化宽松力度不变，从而令美元由于“继续加大宽松力度”的预期破灭而获得走强的动力。

9月份美联储推出量化宽松3前后，美元指数从80以上一路下滑。但是与前两轮量化宽松不同，本轮量化宽松对于美元汇率的影响力度有所减弱，美元下滑但不颓废，前两轮量化宽松推出前后美元汇率飞流直下的场景并未再现。这一方面是因为美联储将量化宽松常态化后，与量化宽松相联系的危机气氛有所淡化，另一方面则是本轮量化宽松会根据美国就业市场状况进行调整的灵活性使得市场预期波动加大。

如果美国失业率持续恶化，从8%的附近冲上9%乃至10%，那么即使美联储不立刻扩大量化宽松规模，市场也会预期后续的量化宽松力度加大不可避免，美元汇率将节节滑落；如果美国失业率持续下降，从8%的附近滑向7%乃至6%，那么市场至少会预期美联储会维持现有量化宽松力度，甚至进一步猜测在某个时刻美联储可能会逐步收缩其货币政策，这样的预期会推动美元汇率持续走强。金融市场投资的历史和实践经验表明，对未来的预期往往会压倒对现状的评估，这就是金融市场让人欢喜让人忧的特质。

9月份美国失业率跌破8%，基本奠定了11月份初美国10月份失业率出炉之前美元偏强的格局，美元指数将在不退则进的预期推动下展开80关口收复战。