在持续激进的量化宽松政策后，日本国债规模再创新高，但国债交易规模却降至2004年以来的最低水平。

日本财务省8日公布的数据显示，截至9月底，日本包括国债、短期证券等在内的政府债务达到1011.1785万亿日元，再次刷新日本政府债务最高纪录。其中，国债为839.6096万亿日元，比6月份多出9.1569万亿日元；政府借款为54.6007万亿日元，减少2064亿日元；政府短期证券为116.9683万亿日元，减少6.4000万亿日元。

今年6月，日本政府债务首次突破千万亿日元大关，而按照目前的债务水平估算，平均每个日本国民要承担约794万日元的债务。与日渐攀高的国债规模形成鲜明对比的是债券交易市场的遇冷。作为政府债券拍卖中投标的23家主要交易商之一，瑞穗证券首席债券策略师三浦哲甚至表示“日本债券市场已死”。

日本证券业协会数据显示，上季度包括银行(行情专区)和保险(行情专区)公司在内国债最大持有机构的月度国债交易规模降至37.9万亿日元(3850亿美元)，为2004年来最低；而去年二季度每月交易规模达到了98万亿日元，创下历史新高。

三浦哲也说：“只有日本央行在驱动债券价格。面对日本恶化的财政状况，低利率应该对财政改革停滞不前负责任。政策制定者认为，他们可以一直借钱而不会制造问题。”位于伦敦的Spiro主权策略董事总经理NicholasSpiro表示：“因为日本央行已经占据了大部分的市场，流动性已经消失。在任何意义和目的上说，已经不存在日本国债市场了。”

日本央行激进的量化宽松政策已经让国债价格脱离了经济基本面，十年期国债收益率已经降到了0.6%以下。上周日本央行预计，在考虑到销售税的影响后，物价水平预期将比今年4月同比上升1.3%。生活成本的走高会进一步吞噬债券持有者的收益，令日本国债变得更加没有吸引力。目前，日本10年期国债与东京通胀水平的差值约为0.3个百分点，接近自2008年12月以来的最低水平。