本期中国中小企业信心指数为50.37，比第三季度下跌2.76个百分点，其中分类指数的宏观信心指数、运营信心指数、投资信心指数和融资信心指数分别为57.77、42.59、50.66和31.47。总体来看，总体信心指数及各分类指数在第四季度呈现跌多涨少的格局，其中宏观信心指数有所上涨，比上季度上涨3.17个百分点。运营信心指数、投资信心指数和融资信心指数则分别下降7.31个百分点、11.87个百分点和14.02个百分点。

本季度中小企业的整体信心有所下行，其中小型企业信心指数为51点，与上期持平，但中型企业信心指数出现下跌为50点，较上期的57点下跌了7个点。本季度东部地区指数最高为51点，中西部地区相对最低为49点，总体上各地区指数与上期相比都有不同程度的下跌。本季度消费品业、其他制造业、食品行业的信心指数表现比较抢眼，分别比上期上涨6、10和6个百分点。本季度化学矿物及医药行业、印刷与包装以及其他行业下跌较多，拖累指数下行。

复杂多变的国内外宏观经济形势未发生根本性的转变，外部有效需求不足和投资乏力的状况同样未得到有效改变。从国内宏观经济来看，在经历上半年经济增速下滑后，政府采取一系列政策措施“稳增长”并企稳回升，前三季度中国经济增长率达到7.7%。相对稳定的宏观经济环境给市场带来相对乐观的发展预期，这应是本期宏观信心指数稳中有升的根本原因。

随着中央稳增长、调结构、促改革措施到位和显效，企业生产经营环境总体上逐步改善，制造业总体呈现稳中向好。但PMI继续走稳的动力仍需进一步巩固提高。从环比数据看，PPI中的生产资料价格环比基本保持稳定。11月份生产指数回升0.1个百分点，但新订单指数连续2个月小幅回落，两者差值连续2个月拉大，显示出需求扩张慢于生产；小型企业PMI为48.3%，连续4个月回落，小微企业生产经营困难的状况仍未好转。以上情况表明制造业经济企稳回升的基础不够牢固。

总体上，中国宏观经济回升基础并不牢固，内在增长动力不足，环比增长动能存在减弱可能，经济存在偏向减速的风险。未来中国宏观经济的发展走向，很大程度上取决于如何更好地深入贯彻落实十八届三中全会精神，进一步激发市场活力，释放内需潜力，努力巩固企稳回升的发展势头。

本季度运营信心指数为42.59，较上季度有7.31个百分点的回落。从本期影响运营信心指数的各项分类指标来看，原材料采购数量出现了大幅下降，原材料采购成本和运输成本则出现大幅上涨，产能利用率出现明显下跌，产成品库存明显上升，在此背景下，尽管本期销售收入和销售价格均有一定幅度的上升，但影响运营信心指数的部分分类指数出现大比例的下跌，一些反向指标出现大比例上涨，客观上给本期的运营信心指数的表现带来不小的负面影响。

从指标的表现来看，企业运营空间存在被压缩的风险，去库存的进程可能趋于复杂化。在行业、产品和产能过剩集中体现的格局中，企业试图以较高的销售价格实现较高的销售收入增长变得不可持续，这又会直接影响企业未来投资的积极性。这样的背景之下，企业更需要有所警惕，保持合适的产能规模，制定合理的生产目标，选取更符合市场需要的销售策略就显得尤为重要。

本期中小企业的投资信心指数有所下跌，为50.66，较上期下跌11.87个百分点。从本期影响投资信心指数的各项分类指标来看，用工规模出现大幅下跌，跌幅高达23%，渠道和市场推广投入、产能规划有所增长，研发投入有所增长，但由于有研发投入的企业数量在总体样本中的比例偏小，因此，后几项分类指标的上涨无法弥补用工规模指标带来的负面影响，拖累了投资信心指数的总体表现。

值得警惕的是，用工规模的大幅下降可能预示着中小企业的人力成本压力可能出现不堪重负的现象，如果这种现象持续下去，必然会对其他方向的投入造成压力。因此，未来投资信心指数各指标的表现更需要密切关注。从宏观经济稳中有忧，行业、产品、产能过剩依然存在、去库存进程趋于复杂化的态势之下，投资信心极有可能受到一定程度的压制。

宏观经济环境与投资环境有较高的同向性，培育新的经济增长点、激发新的经济增长动力与寻找到新的投资机会之间有着极为密切的相关性，关键还是要看经济体制改革的深化、经济结构的转变、产业结构的优化等诸多方面是否能够顺利开展。

本期中小企业的融资信心指数继上季度之后再度回落，本季度为31.47，较上期下降14.02个百分点。在货币政策趋向没有明显改变的前提下，随着宏观经济、行业发展、企业增长等全方位融资惯性需求的支持下，客观上导致了市场感到“稳中偏紧”的货币政策氛围。加上年中“钱荒”带来的深远影响，也必然反映到市场的融资行为中，也反映在当前的市场融资成本之中。如房地产等行业占用了相当部分的信贷增量，必然会对其他行业产生挤出效应。利率市场化的第二只靴子即存款利率市场化尚未落地，则使得金融机构“提存压贷”的动力不足。货币市场的年末效应已经开始显现，市场融资成本水涨船高；同时金融机构对存款的需求在年底则非常巨大，更使得资金成本上升体现出一种周期性季节性因素的影响。总体上，本期融资信心指数下降结合了如宏观环境因素、政策性因素、信贷结构性因素以及季节性因素的特点，前三项因素对融资信心、融资成本的改变才是起决定因素的，短期的季节性因素会随着时间的推移得到一定程度的缓解。