随着春节后中国需求启动和银行信贷趋松，铜价有望走出一波上涨行情

元旦过后，铜价波澜不惊，高位振荡运行。随着春节脚步临近，铜价将如何变化成为当前铜市参与者最关心的问题。回顾以往行情，每年春节前后，铜价都会出现大的波动，部分年份价格波动幅度甚至超过10%。若能把握好春节行情，不论是对于投资者还是对于企业来说都具有非常积极的意义。因此，本文将结合当前铜价运行背景、历史规律以及节后基本面变化对2014年春节行情进行分析展望，并给出相应的投资策略及备库建议，仅供投资者参考。

沪伦库存屡创新低

库存下降是过去两个月支撑铜价走强的重要基本面因素。目前，沪伦两地交易所库存仅为46.7万吨，较去年9月份下降了26.8万吨之多。如果除去LME19万吨注销仓单的话，可用库存仅剩约27万吨。显性库存大幅下降对现货市场影响明显，即便是在下游消费一般、中国进口放缓的背景下，沪伦两地现货也以升水为主。至于库存的去向，市场众说纷纭：首先可能流向中国保税区仓库，中国保税区铜库存目前增加至55万—60万吨；其次是被下游企业消费了；最后部分库存可能被某些市场参与者囤积隐藏起来。不论如何，市场可流通库存量已经处于历史低位，对铜价产生明显支撑。

春节后需求有望好转

每年春节过后，我国现货需求总会明显好转，今年也不会例外。首先，元宵节过后企业将陆续开工，正常生产的采购需求将明显恢复；其次，4—6月需求旺季的新订单也会陆续到来，订单需求将逐步显现；再次，春节过后，企业资金面一般都较为宽松，银行信贷也会明显放松；最后，在过去的半年里，消费企业基本现买现用，企业库存处于历史低位。新订单一旦到来，则将直接转变为现货、期货市场的买入需求。

历史规律显示春节后涨多跌少

通过对过去十年铜价春节走势的总结，我们发现有如下规律：第一，节后第一个交易日沪铜期货上涨概率较高，平均涨幅为1.73%；第二，每年春节前或春节后都会出现波段性上涨，其中有七年的春节前出现上涨，在除此之外的三年中，春节后上涨明显；第三，铜价在春节后跳空上涨的行情中，如果短期内未能回补跳空缺口，则上升趋势依然完好，如果短期内向下回补了跳空缺口，则涨势受阻的概率较大。

综上，我们认为当前低位库存仍将明显支撑铜价，随着春节后中国需求启动，铜价有望走出一波上涨行情。因此我们建议投资者、企业寻找逢低买入、补库的机会。从价格上来看，伦铜7200美元/吨与沪铜51000元/吨具有强劲的支撑，可以背靠支撑逢低买入。

（作者单位：光大期货）