近日，美国圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)在田纳西州银行家协会年会上发表讲话，主题为“美联储FOMC(联邦公开市场委员会)距离目标有多远”。布拉德称，美联储比过去五年任何时候都更加接近宏观经济目标，但美联储正面临如何以适当的步伐将货币政策恢复至常态的经典挑战。

近几周，美股接连创下历史新高，美债市场收益率与经济基本面向好背离“诡异”下滑。专家提醒，市场太过乐观，警惕下周FOMC会议出现“暗涌”。

布拉德指出，美国经济状况在改善，特别是失业率持续下行，通胀虽然较低，但朝着美联储2%的目标前进。不过，当前的担忧包括劳动力市场的整体表现，以及通胀水平出乎意料之低。

美联储目光重返就业市场

据日前发布的非农就业报告显示，美国5月份失业率为6.3%，劳动参与率为62.8%，仍为1978年以来最低。但美国职位空缺数攀升至七年最高，该指数能否成为评估劳动力市场恢复状况的最新标准？

中国社会科学院美国经济研究中心主任肖炼在接受中国经济时报记者采访时表示，失业率在降低，但有的美国人依旧找不到工作，失业率中有很多是白领失业，这是一个结构性的问题。要观察失业之后的参与率，即工作、劳动的参与率。有些人失业以后干脆就不登记了，这是美国金融危机中出现的非常奇怪的现象，就是它的失业是结构性的失业，因此以上的数据只能作为参考，并不能成为评估劳动力市场恢复状况的标准。

纽约联储主席杜德利(WilliamDudley)认为，长、短期失业率所带来的不同影响，取决于长期失业率处于高位的原因是经济周期还是人口结构的变化。如果人口结构的改变影响了失业率，那即便之后就业市场有所改善，长期失业率也很难下降。

中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬在接受本报记者采访时说：“就业数据需要配合制造业PMI指数和美国消费信心的变化，其才会被综合考虑并成为计划下一阶段政策的主要内容。”

而美国6月份密歇根大学消费者信心指数初值81.2，大幅不及预期的83.0，与预期之差创18个月以来最大。6月份密歇根大学消费者信心指数创三个月新低，为连续第二个月下跌。燃料价格上涨和工资增幅疲软影响人们情绪，抵消了新增就业人数方面的利好。

中国社会科学院政治与经济研究所研究员孙杰告诉本报记者，不能仅从短期的角度来下结论，应该根据失业率数据对短期股市与汇市的影响来分析、全面地定性此现象。也应该从长期宏观的角度面对这个问题。更要从譬如政策的幅度对其的影响来看待此问题。

而并不是每个人都相信这些研究数据。美联储最近研究发现，通胀与长期失业率、短期失业率之间的关系只能代表目前的情况，却不能预测未来。

低通胀施压美联储

据美国劳工部数据，PPI环比下降0.2%，预期为环比上涨0.1%。在过去的12个月中，PPI同比上涨2%。而美国5月份生产者物价指数(PPI)的意外下跌，显示了经济需求疲软，不足以推动通胀接近美联储的目标。此次为PPI三个月内首次下跌。这表明因全球经济复苏迟缓，生产者并没有获得议价权。低迷的成本对美联储来说是一个问题。美联储希望通胀接近2%的目标，这或意味着美联储将保持低利率直至2015年。

美联储曾预测，通胀将在2016年前保持在2%的目标之下。而最新数据显示，美国物价上涨速度已经超过2%，并在近几个月中呈加速上涨趋势。尽管依然有许多人失业或未充分就业，但短期失业率的走低能否给通胀继续造成压力？

对此，肖炼认为，许多美国人失业后已经不去登记了，因为“婴儿潮”的影响，他们也确实到了应该退休的时间，所以此现象会对统计的数据造成干扰，使其不那么准确。另外，美联储的缩减资产购债规模导致了货币供应量的减少，而美国的经济又处于复苏阶段，这两种合力会造成加速通胀压力，但不会太大。

未来的关键是在通胀超过2%的目标，但整体失业率仍然偏高的情况下，美联储将如何回应。对劳动力市场的错误解读、上调实际联邦基金利率的失败，可能会让经济进入快速通胀的轨道。

温彬认为，添量货币推高通胀未必能在较短时间内解决问题，原因是美国人在中长期借贷方面信心不足。因此居民消费和企业投资并不能得到改善，美联储也要作用于实体经济与居民消费。