近期，黑色系迎来久违大涨，热卷期货价格甚至创出近3个月新高，螺纹钢价格两天上涨180元/吨，贴水幅度减小。此前，螺纹钢期货一度贴水近800元，贴水幅度高达20%。

有市场分析认为，期货的深贴水并不意味着期货价格必然上涨；不过也不应盲目看空，需警惕盘面贴水过大、低库存下现货价格坚挺所带来的超跌反弹。

期货价格反弹

螺纹钢日产近60万吨

年初以来，螺纹钢现货价格一直稳居高位，钢铁企业利润持续高企。然而，期货价格持续走低现货价格却不跌，造成期货大幅低于现货价格，端午前后期货价格一度低于现货价格达到罕见的800元/吨。

一位期货公司黑色系分析师表示，一场“贴水修复大战”预谋已久。

从6月6日触底以来，螺纹钢涨7.3%，热卷涨9.4%，焦炭涨13%，看涨黑色系的多头资金迎来大丰收。

钢价连续拉涨的背后，钢市矛盾重重。一方面螺纹钢产量连续攀升，经济却持续有下行压力，市场看空未来需求；另一方面，螺纹钢期货价格大幅低于现货价格，深度贴水，钢厂利润高企。

总体来看，今年螺纹钢供应量增加明显。中钢协副秘书长王颖生6月15日在上期所黑色金属专题论坛上表示，今年前四个月全国螺纹钢产量一个月比一个月高，目前接近60万吨的日产水平。去年二季度后，终端用户开始增加库存，今年的社会库存进一步增加，与前几年的形势完全不同。

统计局最新数据显示，1～5月，住宅新开工面积增长15.1%，实际上下游需求好于预期，钢产业链利润持续高企。王颖生表示，现在进入钢铁行业依然还是好时机，但供大于求格局还是没变，预计未来市场会在震荡中寻找平衡。

高贴水并不意味上涨

此前，螺纹钢期货一度贴水近800元，贴水幅度高达20%。经过连续拉涨，截至目前，螺纹钢期货价格为3115元/吨，据Mysteel统计，螺纹钢依旧贴水580元/吨，市场充斥着强烈看涨气息。

中信期货黑色研究组此前在专题报告中称，期货的深贴水并不意味着期货价格必然上涨。

以煤炭行业为例，去年11月中旬动力煤1705合约期现基差率一度超过30%，但随着政策的放松，最终以期现联袂下跌，且现货跌幅更大的方式完成贴水修复。当前距离螺纹1710合约交割还有四个月的时间，一旦过了6月份需求最旺的时期，后期需求如果不及预期，随着时间的推移后期螺纹可能出现同样的情形。

迈科期货在研报中表示，在供应压力加大而需求存在转弱预期的情况下钢价或将震荡偏弱运行，不过也不应盲目看空，需警惕盘面贴水过大、低库存下现货价格坚挺所带来的超跌反弹。