昨日（5月22日）美联储主席伯南克的证词使得QE（即QuantitativeEasing，量化宽松）政策退出的可能性大增，美元飙升至近七年高点，累及铜价大跌，这也同时使得近期闹得沸沸扬扬的铜融资风险扩大的可能大增。

QE退出声音渐强 铜市恐难顶冲击

伯南克是在昨天美联储公布会议记录之前发表证词的。尽管他表达了若现在就结束QE，美国将很难实现经济持续增长的观点，但同时也暗示，“美联储已清楚表明，将随时准备扩大或缩减资产收购的规模”。

这一带有倾向性的暗示使得美元指数在其发言后最高飙升至84.4，破2007年7月以来最高记录。退出量化宽松，也就相当于不再增加货币的供给，通常情况下，这对于美元将形成长期并且强劲的利好支持。

作为传统的国际结算货币，美元一直就用来计价大宗商品，在世界经济一体化进程迅速发展的当今，其关联性更加密切。美元升值，便拖累大宗商品价格下跌；反之则将提振价格，两者负相关性相当高。而在所有大宗商品里面，就属铜的价格领导性最高，金融属性最强、交易活跃度最大。相对而言，铜价受美元波动的冲击也就最强。

据“我的有色网”调研数据指出，目前国内保税区铜库存在60万吨左右，其中80%以上是融资铜。一旦铜价受美元上涨影响持续性的下跌，铜融资资金链可能就会出现问题，甚至断裂，并随之传导至银行信贷，导致坏账风险。

铜价跌势不止 融资风险加码

大概在今年2月开始，美元指数开始大幅拉升，与此同时，伦铜则一路下滑，形成鲜明的反向走势。2月初，伦铜价格尚在每吨8300美元左右，而当前已经跌破了每吨7300美元。

“我的有色网”总经理邱绪奎在其调研报告中就曾指出，“铜价暴跌、或者铜市低迷，都将令‘融资铜’企业资金链断裂风险开始突显。”从这一点来看，在外部大环境的左右下，实际上铜融资的潜在风险已经倍增。

所谓铜融资，是指企业签订铜进口合同，开具信用证并申请低息贷款，但该企业可能只需支付三分之一甚至四分之一的保证金，在信用证期限内，以申请到的大额资金投入到其它高收益行业中获取利润。

广发证劵研究认为，中国高风险的铜贸易融资规模可能已经达500亿之多，而申银万国更把这一预估值翻番。

钢贸融资造成的危局刚刚过去，铜融资又起风波。作为比钢材金融属性强得多的大宗商品，在全球金融大环境愈加恶劣的情况下，铜价的下跌其实已是大概率事件，其风险敞口显然也将更加扩大。而一旦贸易商资金链断裂，银行坏账将大幅增多，包括其投入的高收益行业，尤其是地产、信托等都将遭到巨大的打击。

全球金融市场“牵一发而动全身”，超级大国美国的一举一动时刻都在影响着世界经济的动向。QE退出目前已呈现白热化态势，料将长期利空大宗商品价格，而铜融资风险也恐将随铜价的走弱而加大。